一、坚持到最后倒下的坚戈

坚戈终于挺不住了！

2月4日，哈央行宣布放弃对外汇市场的干预政策，坚戈汇率应声大幅下跌，从前一天的122.32兑1美元下跌至143.98兑1美元，当日贬值幅度达18%！

坚戈突然贬值的原因何在？

受金融危机影响，从去年初到今年1月，世界一些主要经济体及独联体各国货币纷纷贬值、比着跳水：英镑（贬值38％），欧元（13％），澳大利亚元（27％），加拿大元（26％）、挪威克朗（28%），巴西雷亚尔（31%），俄罗斯卢布（44%）、白俄罗斯卢布（28%），乌克兰格里夫纳（52.5%）……，

在此大背景下，唯独哈萨克货币——坚戈任凭风吹雨打、“巍然屹立”：全年汇率稳定在120兑一美元的区间，几乎没有变化；年均汇率甚至还比上一年升值了1.8%！到今年1月底也仅贬值1%。

坚戈为何能如此坚挺、一枝独秀？

去年持续大半年多的高油价和高原料价格为哈带来大量外汇收入。仅原油和凝析油出口就为哈挣得了435亿美元。石油美元涌入外汇市场，为坚戈汇率提供了保障。前9个月，哈外汇储备每月均增长。

9月份以后，金融危机第二波袭来。国际市场主要资源类商品价格大幅下滑，哈萨克出口下降，收入减少，外汇市场供求关系开始逆转。为了维护汇率稳定，中央银行加大了干预力度，并为“稳定”付出了很大代价：从去年10月到今年1月，央行共向外汇市场投入了60亿美元，相当于去年年底哈外汇储备的13%，仅一月份，就付出了27亿美元！照这个速度“干预”下去，不出6个月，央行的所有家底都将赔光！

政府面临两种选择：或是咬着牙死扛，那就意味着很快将“一无所有”；或是放弃干预，令其贬值，而且一步到位，“不贬则已，一贬到底”……。

经过紧急磋商，政府、央行、金融监管署采纳了第二个解决方案，这既是一个多少有点滞后的决定，也是一个无奈的选择。

二、“贬值”评价不一，“利弊”众说纷纭

坚戈急剧贬值是哈经济生活中的一件大事，包括哈萨克总统、世界评级机构以及哈经济学家和各种政治力量在内对此纷纷发表看法。总统纳扎尔巴耶夫在2月6日接见哈央行行长并听取坚戈贬值之后市场的反映时说，贬值是支持经济的必要措施，它保存了我们的外汇储备。标普认为，贬值对哈来说预示着一定风险。

总体来看，坚戈贬值对哈经济有利有弊：

（一）“利”

1，有利出口。贬值增加了哈产商品的出口竞争力，进而带动了产量、就业和居民收入的增长。

2，抑制进口。非生活必需品的进口将得到抑制。邻国俄罗斯卢布贬值后对哈的出口优势也将得到平衡，哈本国产品将取代部分进口商品的市场份额。

3，增加税收。矿产资源出口企业的外汇收入上缴财政部分将按新汇率计算，国家预算的“名义”收入将有所增加。

4，保存了现有的外汇储备。

（二）“弊”

1，银行支付外债的成本增加

今年银行业要偿还的到期外债余额大约为120亿美元，汇率变化使银行在国内外汇市场购汇的成本增加，新增部分大约占到2009年GDP的6%。从而导致银行对国内经济的贷款额下降，资产质量进一步恶化。

2，企业和个人所借美元债务的偿债负担加重

部分企业和个人从国外资本市场或银行获得的贷款是以外汇记帐的，债务负担因汇率的突然变化而猛增了近20%。

3，哈金融信贷体系的稳定性和可信度下降

对坚戈的信任度下降，人们倾向于将坚戈兑换成美元保存，这将进一步加大汇率压力，减少坚戈的存款额，降低银行货币储备量，并导致存款“美元化”。

4，新一轮通胀难以避免

坚戈贬值后，市场上的进口商品大多涨价2—12％，带动了居民生活费用上涨。有议员指出，如果说，自俄罗斯、乌克兰和和白俄罗斯的进口因其货币也已贬值而能保持平衡的话，那么自中国的进口——包括生活必需品和工业用品——的价格将大幅上涨，因为人民币是坚挺的。

水、电、燃等一些垄断企业也纷纷要求重新审订以前与政府签订的“稳定价格与费率”协议，因为“情况发生了很大变化”，但受到政府的强力压制。

5，不利于哈国内企业的技术改造和设备更新

汇率变化导致进口成本增加，在抑制非生产性商品进口的同时也抑制了生产性商品的进口。

三、对中哈双边经贸关系的影响

（一）对中国在哈企业影响

对中国在哈萨克的原油开采、出口企业，原油、天然气管道建设企业而言，利远大于弊，因为这些企业收入的是美元、手中掌握的建设资金是美元。而对于分包建设项目的乙方单位——无论其是哈方企业还是中方企业，都面临巨大亏损：按照哈国法律，签订合同必须以坚戈为计价单位，2009年的合同已大多签完，突遭的贬值风险使众多的乙方单位难以承受。据了解，已有相当一部分哈方承包企业找到中资甲方企业要求更改合同，中石油正在考虑统筹解决。

同理，已同哈方签订了承包合同的其他建设项目的中方公司将面临艰难的“挽回贬值损失”的谈判。

（二）对双边贸易的影响

从中国进口将受到一定影响。在金融危机、市场疲软和坚戈贬值的共同作用下，预计今年中国普通商品（不含正在施工中所需的管线、材料）对哈出口会有较大的下滑。

四、未来坚戈走势预测

坚戈未来走势很大程度上取决于世界油价的走势。油价走高，坚戈有望升值；如果像现在这样继续一蹶不振，坚戈汇率还可能继续走低。

有分析家认为，如果未来三个月内油价低于25美元/每桶，坚戈的继续贬值将不可避免。

现在的关键问题是：未来的油价到底是多少？有人认为全年油价不会高于50美元；也有人认为，一季度结束后，随着全球各国的油储逐渐耗尽，对原油的需求将会回升，油价也将有所抬升。

目前，在哈国内对坚戈汇率的预测主要有两种：1，继续贬值；2，基本稳定。到年底维持在145兑一美元。还有一种可算是“到顶论”：副财长鲁斯兰·达列诺夫呼吁大家利用现在这一时机，赶快抛美元，因为“坚戈已经到顶，汇率会回落（到以前的水平）”。这种言论可视为一种哈萨克式的“忽悠”，不可轻信。

究竟坚戈下一步走向如何？那还要看世界经济及联动的油价走势如何。

              驻哈萨克斯坦使馆经商参处

                                   2009年2月14日

（撰稿：王爱君）